摘    要：本文以2008-2018年公共信息服务行业公司为研究模式，研究分析了影响该行业投资效率的因素。结果表明，公司规模、现金含量、上市年限、股票收益和过往投资对公司当期投资效率有显着影响。

关键词：公司支付的现金金额；股票回报率；前期投资水平；投资效率

一、引言

       如今，世界已进入信息时代，各种数据和信息广泛应用于物理、科学、生物、医学等领域。企业越来越重视信息的存储、处理和分析，企业将信息技术应用到交付、生产、销售和服务中，通过信息技术对供应商和消费者行为进行分析，准确了解库存和消费者需求，根据市场需求对产品或服务进行持续的设计和改进，以更好地满足不同类型的消费者，这不仅可以提高企业的销售收入，还可以提高商业活动的效率和企业价值。企业对信息技术的重视，5G时代的到来，以及国家对物联网等信息技术的大力支持，加大了信息服务企业培养相关专业人才、投入信息技术和软件研发的力度。这个过程检查公司是否可以有效地投资，以及哪些因素可以显着影响行业的投资效率。

二、文献回顾

       目前，相关学者对信息服务业的研究并不多。他们中的大多数关注信息服务行业的制造业和经济影响。例如，张龙鹏和周迪（2020）用实证分析表明，信息技术在供应商关系管理和营销中的应用大大提高了企业的生产效率，这种促进作用在生产性服务业中尤为显着。然而，信息技术在企业生产经营、客户关系管理和服务改善等方面的应用对生产力的提升并不明显。此外，不同城市的信息基础设施发展水平也存在差异。信息基础设施越发达，信息技术对生产力增长的促进作用越明显。刘春阳、刘金义（2020）通过实证研究得出结论，软件和信息技术服务业可以促进农业增长，但这种促进作用呈现出农业产业生命周期的倒U型变化，即趋势这种促销效果从无足轻重放大到显着，然后逐渐减弱。由于西部地区信息服务业发展落后，信息技术服务业对农业增长的渗透效应在中东部地区比西部地区更为明显。此外，科学家们还分析了信息服务业的现状，并对其未来的发展提出了建议。戴辉（2019）以北京信息服务业为例，分析其发展中存在的问题并提出改进建议。赵翠玲、郭兰英（2019）也结合北京上市信息服务公司的发展现状，从研发投入、人力资源管理和品牌塑造三个方面对信息服务业的发展提出了建议。

三、研究设计

     1.模型设置和变量定义。对于投资效率的衡量方法，国外学者提出了多种方法，包括FHP模型、Vogt模型和Richardson投资期望模型。法扎里等人。 (1988) 使用股息支付率来衡量公司资金约束的程度。股息支付率越低，公司的信息不对称程度越高。严重信息不对称的公司信息不对称严重的企业一般通过降低股利支付率减少外部融资需求，以此提高内部融资需求。FHP模型能够判断企业是否存在投资现金流敏感性，但未能解释这一敏感性是如何产生的。Vogt模型（1994）在FHP模型的基础上增加了投资机会和现金流量。对于低投资机会的企业来说，当投资与现金流呈正相关时，企业存在过度投资；对于高投资机会的企业来说，当投资与现金流呈正相关时，企业将因内部资金受限而引发投资不足。该模型可以判断企业整体的非效率投资的类型，但无法具体衡量出非效率投资的程度。Richardson投资期望模型（2006）则是通过模型的残差绝对值对投资效率进行衡量，该模型融合了企业的规模、发展能力、上市年龄、现金流量持有水平、股票收益率等因素，具有很强的综合性和灵活性。因此，该模型在学术会计方面应用最为广泛。本文也参考了Richardson投资期望模型（2006），通过对下列模型进行回归，得出残差，即ε值。残差代表了预期投资水平与实际投资水平的差额，该差额反映企业的投资效率：差额的绝对值越大，表明投资效率越低；差额的绝对值越小，投资效率越高。本文通过以下模型探究对信息服务业企业的投资效率有显著影响的因素，并根据显著影响因素的回归结果提出关于提高投资效率的建议。模型中的相关变量名称及计量方法如表1所示。Invit=β0+β1Growthi,t-1+β2Sizei,t-1+β3Levi,t-1+β4Cashi,t-1+β5Agei,t-1+信息服务业上市公司投资效率影响因素研究卫怡璇摘要：本文以2008—2018年的信息服务业上市公司为研究样本，探究并分析该行业投资效率的影响因素。研究结果表明：企业规模、企业的现金持有水平、上市年龄、股票回报率以及上期投资水平对企业本期的投资效率有显著性影响。关键词：企业的现金持有水平；股票回报率；上期投资水平；投资效率中图分类号：F275；F832.51文献标识码：A基金项目：青海民族大学研究生创新项目“信息服务业上市公司投资效率影响因素研究”。作者单位：青海民族大学经济与管理学院运营指南β6Reti,t-1+εit2.样本的选择与数据来源。本文以信息服务业上市公司为研究对象，剔除了ST上市公司，剔除了无法获取完整数据的上市公司以及主营业务重大变化导致所在行业发生变化的上市公司。本文共选取了80家规模相似的信息服务业上市公司，这80家公司2008—2018年的数据共有310个，所有使用的数据均来自CSMAR数据库和巨潮资讯网。

四、信息服务业上市公司投资效率影响因素实证结果分析

       表2为实证回归结果，结果表明，VIF值小于5，各变量之间存在共线性的可能性很小，在显著性水平为5%以下，对投资效率有显著影响的因素有企业规模、现金持有水平、上市年龄、股票回报率以及上期投资水平。在企业规模方面，规模越大，企业的投资项目和投资机会越多，企业对投资项目的分析也会更加深入，对项目的监管也更为严格，从而保证有效的投资。在现金持有水平方面，一般而言，企业持有的现金流量越多，越可能进行更多的项目投资。而实证结果表明，企业现金持有水平对投资效率反而有负面影响，这可能是因为过多的现金流量会造成企业盲目投资，从而使投资效率降低。在企业上市年龄方面，通常企业上市时间越长，投资经验应该更丰富，投资效率也会较高。而实证结果显示，上市时间越长，企业投资效率越低。这可能是因为企业存续时间较长，在投资甚至各个方面存在管理层过度自信，这种盲目自信可能会降低对非效率投资管控，从而降低了企业的投资效率。在股票回报率方面，较高的股票回报率会导致投资者对企业投资项目的期望较高，对管理层的监督也较为严格，管理层基于各相关利益者甚至业绩考核的压力，将会对投资项目进行实时把控，最终提高投资效率。此外，上期的投资水平也会影响投资效率，上期投资水平越高，企业投资效率越高。

五、研究结论与建议

       通过实证分析，论文得出结论，上市信息服务公司的公司规模、现金含量、上市年龄、股东回报、前期投资水平等对投资效率有显着影响。企业可以根据外部环境，制定和不断完善适合自身实际情况的现金流管理体系，合理管理和利用经营性现金流，避免因现金使用不当造成的资源浪费和投资低效。当一家公司的现金流量过大时，可以通过提前偿还贷款和增加股息支付的方式来避免盲目投资。企业还可以通过扩大规模、提高股票收益来提高投资效率。企业在扩大规模时，应结合外部环境分析市场对其产品和服务的需求以及投资项目的可行性，避免盲目扩张造成的资源浪费和无效投资。此外，企业应遵守相关法律法规和政策，拓宽投资渠道，扩大资金运用范围，进而提高投资效率，使企业能够有效循环利用资金。

Tags：